6月24日，合創(chuàng)資本「VINNO Day」論壇第01期《后疫情時(shí)代的投資之路》在燧石星火直播平臺(tái)和北大i1898 APP上線。本次分享，合創(chuàng)資本董事長(zhǎng)丁明峰就后疫情時(shí)代的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、投資機(jī)會(huì)以及合創(chuàng)資本的投資策略等話題進(jìn)行深入探討和交流，吸引了近3000位合伙人、被投企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)在線收看直播與互動(dòng)。

以下內(nèi)容為直播整理總結(jié)：

首先，我覺(jué)得應(yīng)該從兩個(gè)角度來(lái)思考這個(gè)問(wèn)題。

第一，這對(duì)整個(gè)人類社會(huì)來(lái)說(shuō)影響非常大。一月份的時(shí)候，預(yù)測(cè)可能是一個(gè)短期行為，一直類比SARS對(duì)整個(gè)社會(huì)的影響；從目前半年情況來(lái)看，這次是一個(gè)全球性的影響，不僅僅針對(duì)華人。第二，到目前為止似乎沒(méi)有更好的解決方案。這似乎是一個(gè)突發(fā)事件，又似乎是一個(gè)長(zhǎng)期事件。未來(lái)以新冠病毒為代表的這種病毒對(duì)人類社會(huì)和人類生活的影響非常大。

1. 美股處于高風(fēng)險(xiǎn)階段

年初的時(shí)候做了一個(gè)判斷，美股隨著這次疫情的短期沖擊非常大，出現(xiàn)了歷史非常罕見(jiàn)的連續(xù)下跌熔斷。過(guò)了三個(gè)月，隨著股票市場(chǎng)的反彈，大家似乎對(duì)這個(gè)事情淡漠了。目前為止，我仍然認(rèn)為美股還處在一個(gè)非常高風(fēng)險(xiǎn)的階段。

首先，在過(guò)去30年里，全球化加劇了歐美實(shí)業(yè)的空心化。如美國(guó)最大的手機(jī)制造商--蘋(píng)果，其實(shí)大部分就業(yè)主要在中國(guó)產(chǎn)生，也就是說(shuō)高科技的發(fā)展未必對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來(lái)促進(jìn)作用。

其次，科技進(jìn)步加劇了整個(gè)社會(huì)的貧富差距。在高科技發(fā)達(dá)的美國(guó)，財(cái)富集中度非常高。財(cái)富集中度的提高也代表著社會(huì)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)--社會(huì)停滯。

最后，短期經(jīng)濟(jì)有一定的停滯作用。新技術(shù)雖然高速發(fā)展，但邊際效應(yīng)有限，量子技術(shù)、基因技術(shù)等很明顯。美國(guó)硅谷作為全球高科技產(chǎn)業(yè)的孵化中心，其實(shí)在過(guò)去10年里并沒(méi)有創(chuàng)造出非常成功的高科技公司。這說(shuō)明這一輪高科技帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)邊際效應(yīng)逐步在削減，大背景下，摩爾定律其實(shí)在持續(xù)。

2. 后疫情時(shí)代的投資機(jī)會(huì)

第一，云上業(yè)務(wù)勢(shì)不可擋。就今天的線上直播，原來(lái)的會(huì)議方式是線下的，可以集中到我們的交易所去分享，今天都轉(zhuǎn)到云上了，這是一個(gè)非常大的變化。疫情期間所有的教育設(shè)施，包括我們的教育服務(wù)，線上教育都得到了很大普及。作為投資行業(yè)來(lái)講，我們主要的工作也轉(zhuǎn)到了線上。

過(guò)去的四個(gè)月，整個(gè)營(yíng)銷業(yè)務(wù)最典型的代表就是騰訊視頻會(huì)議和釘釘視頻會(huì)議。視頻會(huì)議在過(guò)去大部分集中在線下這種終端和硬件設(shè)施軟硬件一體的設(shè)備來(lái)體現(xiàn)。90年代的中興、華為就推出過(guò)針對(duì)各個(gè)企業(yè)的視頻會(huì)議系統(tǒng)。當(dāng)然在云上系統(tǒng)以后，會(huì)把視頻業(yè)務(wù)普及到每一個(gè)部分，像我們老百姓在云上開(kāi)戶已經(jīng)是非常簡(jiǎn)單的一件事情。

我們回顧過(guò)去的40年，信息產(chǎn)業(yè)以80年代初期的X86為標(biāo)志的芯片技術(shù)持續(xù)發(fā)展，推動(dòng)了互聯(lián)網(wǎng)以及云計(jì)算的發(fā)展。云計(jì)算發(fā)展到今天，以美國(guó)亞馬遜，中國(guó)阿里、騰訊以及華為為主。云計(jì)算與過(guò)去的IT技術(shù)最根本的區(qū)別，就是把IT技術(shù)真正轉(zhuǎn)換成像水和煤氣一樣。這是一個(gè)非常大的變化，也加劇了行業(yè)集中度的提高，但同時(shí)也帶來(lái)新技術(shù)的發(fā)展。

第二，在國(guó)家政策背景下，數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，包括信創(chuàng)、5G的建設(shè)。中國(guó)在過(guò)去30年，經(jīng)濟(jì)發(fā)展其實(shí)已經(jīng)嚴(yán)重影響到美國(guó)在全球的高科技、經(jīng)濟(jì)政治、軍事各方面的統(tǒng)治地位，老大、老二之間必有爭(zhēng)端和斗爭(zhēng)。也有人預(yù)測(cè)，未來(lái)高科技的發(fā)展，尤其是ICT行業(yè)，必定會(huì)出現(xiàn)兩極化發(fā)展。

第三，既然我們判斷這次疫情的影響是一個(gè)長(zhǎng)期的事情，那么全球包括中國(guó)政府加大疫情檢測(cè)和快速反應(yīng)的技術(shù)平臺(tái)建設(shè)，尤其是以云計(jì)算為平臺(tái)，包括基礎(chǔ)的快速分子診斷，是一個(gè)非常好的產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)。

3. 中國(guó)在CT行業(yè)的話語(yǔ)權(quán)地位

未來(lái)中國(guó)是不是在IT和CT行業(yè)有一定的話語(yǔ)權(quán)，我個(gè)人覺(jué)得在CT行業(yè)其實(shí)已經(jīng)沒(méi)有太大的疑問(wèn)。中國(guó)為什么能夠創(chuàng)造出華為、中興這樣全球CT行業(yè)的領(lǐng)袖級(jí)企業(yè)。主要原因還是因?yàn)槲覀凖嫶蟮谋镜厥袌?chǎng)。

這個(gè)市場(chǎng)有多大？我舉個(gè)例子，IT+4G移動(dòng)通信時(shí)代，廣東省的基站部署總量已經(jīng)超過(guò)了歐洲大陸。一方面，由于中國(guó)人口高度密集化，包括人口基數(shù)，形成了運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)部署，它的經(jīng)濟(jì)集約性遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)歐美，并且我們的使用量大且快，平均到每個(gè)人的成本很低。

另一方面，中國(guó)的運(yùn)營(yíng)商以國(guó)有為主，國(guó)有運(yùn)營(yíng)商不完全靠投資收益來(lái)考慮投資，它必須得滿足普及服務(wù)的要求。從2G、3G、4G到5G，除了人口密集區(qū)部署以外，包括農(nóng)村以及室內(nèi)的覆蓋，投資規(guī)模都非常大。但在歐洲，離開(kāi)城市5公里以外就見(jiàn)不到信號(hào)了。

4. 中國(guó)IT行業(yè)處于未來(lái)黃金十年發(fā)展階段

對(duì)于信息技術(shù)，我們和歐美的差距很大。中國(guó)IT行業(yè)未來(lái)10年的發(fā)展?jié)摿€是非常大。目前為止，基礎(chǔ)芯片和操作系統(tǒng)以及基礎(chǔ)軟件方面，仍然處于類似于通信行業(yè)20年前的水平?？苿?chuàng)板開(kāi)啟以后，大家看到中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)巨大的發(fā)展機(jī)遇。我講的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)主要是以制造工藝為主，包括我們的芯片設(shè)計(jì)。

工藝基礎(chǔ)到底是5納米還是7納米？我個(gè)人覺(jué)得我們的差距非常大，包括我們的芯片設(shè)計(jì)、芯片團(tuán)隊(duì)。首先，就是我們的芯片設(shè)計(jì)專業(yè)人員太分散，并不能形成規(guī)?；?yīng)；其次，我們的設(shè)計(jì)水平跟歐美之間尤其是美國(guó)差距非常大。雖然我們?cè)诿绹?guó)看到的半導(dǎo)體公司的工程師大部分都是印度人和華人，但是他們真正能夠組織起來(lái)，產(chǎn)生非常好的規(guī)模效應(yīng)。但是，非?？上驳氖俏覀円呀?jīng)邁出了第一大步。尤其是科創(chuàng)板的非常優(yōu)秀的科技公司，起到了龍頭作用，我相信在未來(lái)十年是黃金十年的發(fā)展階段。

5.合創(chuàng)資本的投資策略

合創(chuàng)資本一直聚焦于ICT和醫(yī)療健康領(lǐng)域的早期投資。近期，重點(diǎn)關(guān)注的投資領(lǐng)域包括5G光通信和功率器件方面的國(guó)產(chǎn)化；半導(dǎo)體及傳感器，尤其是數(shù)?；旌系男酒籌T國(guó)產(chǎn)化及信息安全領(lǐng)域；汽車電子與智能駕駛；智能制造以及工業(yè)機(jī)器人、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域。

在醫(yī)療健康領(lǐng)域，我們重點(diǎn)關(guān)注的是體外診斷、精準(zhǔn)醫(yī)療、微創(chuàng)外科等。

總結(jié)

疫情發(fā)生后，對(duì)我們?nèi)祟惿鐣?huì)的影響持續(xù)長(zhǎng)久。病毒能否迅速解決，現(xiàn)在不確定性非常大。未來(lái)，技術(shù)發(fā)展的走勢(shì)也會(huì)發(fā)生非常大的變化。我們對(duì)IT的服務(wù)，云計(jì)算以及高速通信的依賴度很高。

這次疫情以后，中美之間的科技轉(zhuǎn)移趨勢(shì)可能加速明顯。這對(duì)中國(guó)投資高科技企業(yè)以及基礎(chǔ)芯片和軟件是有非常好的時(shí)間窗口。雖然目前我們和美國(guó)的差距很大，但合創(chuàng)資本會(huì)繼續(xù)在這個(gè)方向上和同行一起努力，挖掘出真正對(duì)中國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)，對(duì)ICT領(lǐng)域，能創(chuàng)造歷史和為社會(huì)做更大貢獻(xiàn)的企業(yè)家。